2022 年 6 月 9 日,一艘货船停靠在佛罗里达州迈阿密海滩的迈阿密港。 [Photo/Agencies]

最近关于全球经济和市场的对话被一系列反复出现的问题所定义。 虽然在一张清晰的图片中很难捕捉到许多活动部分,但值得尝试更好地关注一些最大的问题。

第一个问题很简单:经济衰退是否迫在眉睫? 由于国际货币基金组织等权威的增长预测已被大幅下调,并可能进一步下调,因此有充分的理由担心。

但全球经济衰退——定义为连续两个季度 GDP 负增长——仍然不太可能发生,尽管重大冲击,例如冲突急剧扩大或能源等关键市场突然严重中断,可能会改变这一前景。

然而,一些经济体肯定会收缩。 即使燃料价格上涨,俄罗斯的国内生产总值也肯定会萎缩,这是西方严厉且很可能是长期制裁的结果。

由于能源价格高企、对化石燃料进口的严重依赖以及迅速摆脱俄罗斯供应的代价高昂,欧洲也可能经历衰退。

此外,许多低收入国家——食品和能源价格飙升加剧了 COVID-19 大流行的影响——正面临艰难时期。

第二个关键问题与通货膨胀的轨迹有关。 近期价格上涨的直接原因是供应链受阻和供需失衡。 俄乌冲突加剧了能源、商品和食品价格的上行压力。

但通胀也受到不会很快消退的长期趋势的推动。 占全球经济约 75% 的人口正在老龄化,劳动力参与率正在下降,生产率增长呈下降趋势。

再加上即将到来的政策驱动的供需联系多样化,以及长期供应受限的增长以及嵌入的通胀压力似乎很可能。

第三个反复出现的问题是:科技行业及其推动的数字化转型的下一步是什么? 在大流行期间,封锁和其他公共卫生措施加速了数字技术的采用。 然而,与市场预期相反,随着大流行限制的取消,这一趋势可能会放缓。

在过度乐观的增长预测中,股市产生的估值在最好的时期是不切实际的。 在通胀飙升、货币紧缩和增长预测下降之际,市场已经开始调整。 毫不奇怪,价值来自预期未来现金流的成长型股票,往往集中在科技行业,跌幅特别大。

更高的市场波动性将产生重要的短期后果,因为在支持创新型、潜在高增长公司方面发挥着至关重要作用的风险投资和私募股权融资并不能与之隔绝。

最后一个似乎最近引起人们关注的问题是,俄罗斯与乌克兰的冲突、欧洲减少对俄罗斯石油和天然气依赖的决心以及高昂的化石燃料价格是否会破坏低碳转型。 幸运的是,有充分的理由认为它们可能不会,至少不会以持久的方式。

首先,高昂的化石燃料价格强烈激励各国和消费者提高能源效率并投资于可持续能源解决方案。 从这个意义上说,它们在一定程度上抵消了未能建立有效的全球碳定价计划的影响。

高化石燃料价格将对国家内部和国家之间的分配产生不利影响,类似于累退税的影响。 但这些影响可以通过某种形式的收入再分配来减轻。

政府不应该做的是通过将最终价格调节到低于市场水平来补贴化石燃料,因为这会削弱寻求更可持续选择的动力。 稳定能源价格以鼓励对替代品的投资是一个很好的论据。 但这并不意味着在保留低谷的同时切断高峰。

地缘政治也加强了清洁能源的激励:与化石燃料不同,可再生能源在很大程度上不会产生外部依赖。 因此,绿色转型是一种强大的机制,可以增强弹性并减少能源供应武器化的脆弱性。

作者是诺贝尔经济学奖获得者、斯坦福大学名誉教授、胡佛研究所高级研究员。



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