资料照片:2012 年 1 月 4 日,亚洲开发银行总部位于菲律宾马尼拉。 [Photo/VCG]

1997年7月2日,泰铢暴跌。 经过一波又一波的投机攻击,政府已经用完了外汇,无法支持其与美元的汇率挂钩。 所以它使泰铢浮动,自由落体。 大量借入美元的金融和非金融泰国公司申请破产。 亚洲金融危机已经开始。

由于无法偿还外债,泰国、印度尼西亚和韩国向国际货币基金组织寻求支持。 但国际货币基金组织的一揽子救助计划太少、太晚,而且条件过于苛刻。东亚,越来越多地出现,最好还是自救。

该地区当然有资源。 尽管泰国等一些国家的经常账户出现赤字,但东亚作为一个整体却出现了外部盈余。 所以在1997年9月,日本提议汇集该地区的外汇储备,并用它们来拯救陷入困境的国家。 据承诺,为管理这一机制而建立的“亚洲货币基金组织”将比国际货币基金组织行动得更快,施加的条件也不那么严格。 但美国和国际货币基金组织反对这一倡议,AMF 胎死腹中。

尽管如此,区域行为者并没有放弃合作。 2000 年 5 月,东盟 10 国——文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南——以及中国、日本和韩国(ASEAN+3)签署了清迈倡议。第一次货币互换安排。

通过使各国能够在固定期限内将本国货币兑换成美元,CMI 应该可以帮助区域借款人克服短期流动性挑战,从而作为 IMF 的补充。 这为实现 AMF 的承诺开辟了道路:2009 年,CMI 成为清迈倡议多边化,这是一项总额为 1200 亿美元的多边储备池计划。 2014 年,该设施扩大到 2400 亿美元。

另一个里程碑出现在 2002 年,当时东盟+3 发起了亚洲债券市场倡议,希望区域债券市场能够加强金融稳定,降低资本流动逆转的脆弱性,缓解货币和期限错配,并应对“过度银行”。 今年3月,新兴东亚本币债券市场价值23.5万亿美元。

2005年,亚洲开发银行提出了区域金融合作最雄心勃勃的尝试:亚洲货币单位。 作为东盟+3 货币篮子的一揽子货币,ACU 被设计为该地区国家可以将本国货币拴在其上的锚,从而阻止竞争性贬值并使该地区国家能够集体浮动其货币兑美元。 这将有助于更快地调整经常账户失衡并促进区域贸易和资金流动。

基于亚洲货币单位的想法,一群日本经济学家设计了一个补充概念:亚洲货币单位,其价值将反映东亚货币的加权平均值。 然而,尽管亚洲学者对这些提议表示欢迎,认为这些提议可能是朝着创建共同区域货币迈出的第一步,但亚洲货币单位和亚洲货币单位都没有在政策制定者中获得支持。

不幸的是,由于几个原因,近年来亚洲金融合作一直在失去动力。

首先,对区域流动性支持的需求变得不那么紧迫。 大多数东盟+3国家大部分时间都存在经常账户盈余,到2008年全球金融危机爆发时,该地区已积累了约3.7万亿美元的外汇储备——比5420亿美元增加了六倍多他们于 1997 年举行。

第二,虽然亚洲债券市场在过去10年取得了令人瞩目的发展,但本币债券市场的发展是由国内金融需求而非区域金融合作推动的,跨境本币债券发行很少。 事实上,个别国家的金融发展已经大大超过了跨境发行本币债券的基础设施建设。 因此,监管不规范、市场流动性不足、缺乏有效的证券结算体系等因素,继续阻碍本地区本币债券跨境发行的发展。

第三,自亚洲金融危机以来,东亚大部分国家实行有管理的浮动汇率制度。 但它们都没有将本国货币与以亚洲货币单位为基础的一揽子东亚货币挂钩,这主要是因为它们不愿意为了区域货币之间的汇率稳定而接受对其汇率的约束。

更广泛地说,加强经济和金融合作对亚洲的长期繁荣至关重要。 然而,追求它——包括可能形成一个东亚经济共同体——从根本上说是一个政治问题,而不是经济问题。 由于东亚国家地理相近,经济互通,东盟+3政府应紧急将25年前开始的努力重新提上议程。

作者,原中国世界经济学会会长、中国社会科学院世界经济与政治研究所所长,2004-06年任中国人民银行货币政策委员会委员。 这些观点不一定反映中国日报的观点。

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